拓寬直接融資渠道 租賃業(yè)穩(wěn)步發(fā)展可期
2018年我國(guó)租賃資產(chǎn)支持證券、票據(jù)產(chǎn)品、租賃金融債等融資業(yè)務(wù)仍呈現(xiàn)出穩(wěn)健、多元的發(fā)展態(tài)勢(shì)，在監(jiān)管新政策的指導(dǎo)下，將進(jìn)一步朝著合規(guī)化、專業(yè)化發(fā)展的道路邁進(jìn)。
作為租賃業(yè)與資本市場(chǎng)緊密對(duì)接的紐帶，發(fā)行資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品已成為租賃公司拓寬融資渠道的重要方式。
而2018年上半年以來(lái)，資管新規(guī)、融資租賃監(jiān)管劃歸統(tǒng)一等重磅監(jiān)管政策相繼下發(fā)，會(huì)給融資租賃公司、金融租賃公司發(fā)行資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品帶來(lái)何種影響，成為租賃業(yè)關(guān)注的熱點(diǎn)。
實(shí)踐證明，相較于前兩年井噴式的租賃ABS發(fā)展速度，2018年以來(lái)，我國(guó)租賃ABS產(chǎn)品發(fā)行確實(shí)有所放緩，但整體而言，租賃資產(chǎn)支持證券、票據(jù)產(chǎn)品、租賃金融債等融資業(yè)務(wù)仍呈現(xiàn)出穩(wěn)健、多元的發(fā)展態(tài)勢(shì)，在監(jiān)管新政策的指導(dǎo)下，將進(jìn)一步朝著合規(guī)化、專業(yè)化發(fā)展的道路邁進(jìn)。
租賃ABS發(fā)行單數(shù)
租賃ABS發(fā)行金額
租賃ABS穩(wěn)中有進(jìn)
日前，證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民公開(kāi)表示，要把發(fā)展直接融資放在更加突出的位置。
事實(shí)上，租賃企業(yè)發(fā)行ABS/ABN產(chǎn)品、金融債等都是租賃行業(yè)進(jìn)行直接融資的重要渠道。租賃資產(chǎn)是天然的ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)，具有現(xiàn)金流穩(wěn)定、操作方便、期限短等優(yōu)勢(shì)特征，有助于租賃公司盤活存量資產(chǎn)，備受租賃公司融資青睞。因此，在市場(chǎng)需求和相關(guān)政策的鼓勵(lì)下，租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展前景廣闊。
據(jù)Wind最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月13日，我國(guó)共發(fā)行了350只租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，累計(jì)發(fā)行規(guī)模已達(dá)3953.37億元。
其中，2018年至今，共發(fā)行了56只租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，累計(jì)發(fā)行規(guī)模為611.05億元。其中，證監(jiān)會(huì)主管的企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品（簡(jiǎn)稱“企業(yè)ABS”）發(fā)行46只，發(fā)行規(guī)模為503.49億元。銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)主管的資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品（簡(jiǎn)稱“ABN”）發(fā)行10只，發(fā)行規(guī)模為107.56億元。
按月份來(lái)看，2018年1月至5月，分別發(fā)行了11只、6只、7只、7只和11只企業(yè)ABS，1月和5月份發(fā)行數(shù)量最多。
就單個(gè)產(chǎn)品而言，遠(yuǎn)東租賃在2月份和5月份分別發(fā)行的遠(yuǎn)東一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃和2017遠(yuǎn)東四期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，發(fā)行規(guī)模均為40.53億元，為目前為止2018年單筆發(fā)行規(guī)模最高。就資產(chǎn)包類型來(lái)看，今年以來(lái)，發(fā)行的租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品類型也呈多樣化，涉及的租賃資產(chǎn)有汽車、醫(yī)療、小微企業(yè)等，還有無(wú)形類的文化租賃資產(chǎn)。如文科租賃在3月份發(fā)行的8.39億元的租賃企業(yè)ABS。
此外，遠(yuǎn)東租賃作為行業(yè)內(nèi)深耕ABS業(yè)務(wù)多年的老牌租賃公司，2018年上半年，其ABS業(yè)務(wù)依舊可圈可點(diǎn)。其企業(yè)ABS發(fā)行總規(guī)模為105.55億元，位居行業(yè)榜首。其次是獅橋租賃和易鑫租賃，2018年至今，分別累計(jì)發(fā)行50.97億元和46.62億元。
值得關(guān)注的是，與2017年同期相比（2017年1月1日至2017年6月13日），今年租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量增加39只，發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)了12.11%。由此可見(jiàn)，在市場(chǎng)資金面趨于緊張和監(jiān)管政策下發(fā)的雙重影響下，租賃企業(yè)ABS整體上依然保持了穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，為租賃公司開(kāi)辟了一條相對(duì)穩(wěn)定的融資渠道。
金融債發(fā)行持續(xù)加速
可以看到，由融資租賃公司主導(dǎo)發(fā)行的企業(yè)ABS和ABN在穩(wěn)步發(fā)展中。此外，2018年以來(lái)，金融租賃公司發(fā)行的金融債延續(xù)了2017年快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，發(fā)行規(guī)模也明顯增加。
事實(shí)上，金融債的發(fā)行有利于補(bǔ)充金融租賃中長(zhǎng)期資金來(lái)源，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步降低融資成本。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月13日，我國(guó)金融租賃公司共發(fā)行11筆金融債，發(fā)行規(guī)?？傆?jì)320億元。而對(duì)比2017年同時(shí)段（2017年1月1日至2017年6月13日），我國(guó)金融租賃公司發(fā)行的11筆金融債，其發(fā)行規(guī)模總計(jì)183億元。今年發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng)74.86%。
其中，建信金融租賃在4月份發(fā)行的60億元建信租賃債，為今年以來(lái)單筆金融債規(guī)模最高。此外，民生金融租賃、江蘇金融租賃、招銀金融租賃等3家公司分別發(fā)行的40億元金融債，緊隨其后。招銀金融租賃今年以來(lái)共發(fā)行兩筆金融債，總規(guī)模為80億元，位居累計(jì)發(fā)行規(guī)模首位。
業(yè)內(nèi)普遍感覺(jué)到，今年以來(lái)，資金面依舊趨于緊張，從發(fā)行利率來(lái)看，票面發(fā)行利率總體處在高位。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)測(cè)算，2018年至今，金融租賃公司發(fā)行金融債的加權(quán)平均發(fā)行利率為5.07%，最高發(fā)行利率為5.5%。相較于去年同時(shí)段4.61%的加權(quán)平均發(fā)行利率，市場(chǎng)資金成本繼續(xù)走高。
監(jiān)管驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展
2018年，我國(guó)金融監(jiān)管的大方向仍以脫虛向?qū)崱⑷ジ軛U、強(qiáng)監(jiān)管為主線，上半年以來(lái)與租賃行業(yè)相關(guān)的監(jiān)管政策持續(xù)下發(fā)，租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展走向備受關(guān)注。
毋庸置疑，監(jiān)管統(tǒng)一之后，監(jiān)管的套利空間會(huì)收緊。整體上，從2018年至今租賃企業(yè)ABS和金融債發(fā)行情況的數(shù)據(jù)來(lái)看，租賃ABS、金融債等直接融資業(yè)務(wù)仍處于常態(tài)化發(fā)行進(jìn)程，未受到明顯影響。
2月初，上海、深圳兩地交易所相繼發(fā)布了《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》（以下簡(jiǎn)稱《指南》），4月底《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《資管新規(guī)》）落地，而在5月份，商務(wù)部正式將融資租賃公司經(jīng)營(yíng)監(jiān)管規(guī)則的職責(zé)劃轉(zhuǎn)到銀保監(jiān)會(huì)，我國(guó)租賃業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管終于落地。這一系列重磅政策的密集出臺(tái)，無(wú)論是對(duì)大資管行業(yè)，還是對(duì)租賃行業(yè)，都意味著監(jiān)管在持續(xù)收緊。
如《資管新規(guī)》中對(duì)“非標(biāo)資產(chǎn)”的限額管理，客觀上也將有利于租賃資產(chǎn)證券化這一類的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的發(fā)展。而《指南》的發(fā)布又進(jìn)一步為租賃ABS發(fā)行的入池資產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)控制等規(guī)定了具體細(xì)則，指引了業(yè)務(wù)發(fā)展方向。
有租賃業(yè)內(nèi)人士坦言，強(qiáng)監(jiān)管的落地，在短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)部分資質(zhì)較差的租賃公司發(fā)行ABS產(chǎn)品帶來(lái)一定程度的沖擊，但總體上來(lái)講，長(zhǎng)期看都有利于租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)向規(guī)范化和透明化發(fā)展，對(duì)于整個(gè)租賃行業(yè)的健康發(fā)展是有正向作用的。