租賃ABS半年鑒：金租一單未發(fā)，商租回暖
去年剛有起色的金融租賃資產(chǎn)支持證券（ABS），在今年似乎“啞火”了。第一財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，在2018年過(guò)去的半年里，還沒有一家金融租賃公司發(fā)行ABS產(chǎn)品。
一家千億規(guī)模以上的金融租賃公司資產(chǎn)交易部人士透露，今年金融租賃公司ABS遇冷，很大程度上是受《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(下稱“資管新規(guī)”)影響，“很多金融租賃公司正在持續(xù)推進(jìn)ABS的進(jìn)展，如何發(fā)、怎么發(fā)，我們正在探索”。
然而，在金融租賃ABS遇冷的同時(shí)，商務(wù)部系下融資租賃公司卻逐漸回暖起來(lái)。據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，今年上半年，商租共發(fā)行了60單ABS產(chǎn)品，共計(jì)668.58億元，無(wú)論是在數(shù)量上，還是在規(guī)模上均比去年有所增長(zhǎng)。
金租遇冷 商租回暖
均勻穩(wěn)定的現(xiàn)金流、風(fēng)險(xiǎn)高度分散、破產(chǎn)隔離，這些都是資產(chǎn)支持證券化產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)的明顯特征，而這些特點(diǎn)與租賃資產(chǎn)吻合度很高。在市場(chǎng)需求和相關(guān)政策的鼓勵(lì)下，租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展前景被眾多人士看好。今年6月初，證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民在資本市場(chǎng)發(fā)展高峰論壇上致辭時(shí)更是表示,下一步將把發(fā)展直接融資放在更加突出的位置。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，從今年年初至6月底，我國(guó)租賃公司共發(fā)行了60只租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)668.58億元。其中，商務(wù)部系下融資租賃公司中，證監(jiān)會(huì)主管的企業(yè)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品（企業(yè)ABS）發(fā)行49只，發(fā)行規(guī)模為545.90億元；銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)主管的資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品（ABN）發(fā)行11只，發(fā)行規(guī)模為122.68億元。
就公司而言，其中，遠(yuǎn)東租賃在今年1月、2月和5月分別發(fā)行了遠(yuǎn)東2017遠(yuǎn)東四期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃、2018中金遠(yuǎn)東一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃、2018遠(yuǎn)東一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃3筆ABS產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模累計(jì)超過(guò)100億元，位居行業(yè)之首；其次是易鑫租賃和獅橋租賃，2018年至今，分別累計(jì)發(fā)行64.75億元和53.3億元的多單租賃ABS。
對(duì)于金融租賃公司而言，去年多家金融租賃公司對(duì)租賃ABS呼聲高漲，并有較大進(jìn)展，但到了今年，時(shí)間已過(guò)半，至今沒有發(fā)行一單。
一家資深券商人士表示，當(dāng)下單筆較大金額的資產(chǎn)監(jiān)管要求非常嚴(yán)格，金租或受限制。另外，這也與金融租賃公司的融資安排有關(guān)，今年上半年一些金融租賃公司正在進(jìn)行ABS的項(xiàng)目推進(jìn)，預(yù)計(jì)下半年會(huì)發(fā)行租賃ABS。
在金融租賃ABS受阻的同時(shí)，金融租賃公司開始轉(zhuǎn)攻金融債，第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，2018年以來(lái)，共有9家金融租賃公司發(fā)行11單金融債，共計(jì)320億元。不過(guò)隨著市場(chǎng)資金的緊張，平均發(fā)行利率已經(jīng)從去年同期的4.5%升至5%以上，進(jìn)入“5”時(shí)代。
ABS未來(lái)將成融資主流
此前，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，ABS會(huì)成為主流的脫媒于銀行的直接融資手段，成為融資租賃公司核心的資金來(lái)源。
今年2月9日，滬深交易所、機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)相繼發(fā)布《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》和配套的《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券信息披露指南》，對(duì)租賃公司資產(chǎn)、公司資質(zhì)、交易結(jié)構(gòu)以及信用等級(jí)的要求非常嚴(yán)格。此外，資管新規(guī)落地，融資租賃經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管職能劃分給銀保監(jiān)會(huì)，租賃ABS受影響幾何？
上述券商人士表示，交易所發(fā)布的“交易指南”為租賃公司的ABS業(yè)務(wù)提供了更為明確的方向，為租賃公司的結(jié)構(gòu)化融資提供了更好的制度支持。另外，在資管新規(guī)下，租賃ABS會(huì)邁向標(biāo)準(zhǔn)化，是一個(gè)利好。“未來(lái)租賃ABS會(huì)繼續(xù)保持穩(wěn)定上升的態(tài)勢(shì)，交易所ABS以及交易商協(xié)會(huì)ABN會(huì)是租賃公司、尤其是商務(wù)部系下租賃公司直接融資的重要手段。”
另外，他表示，當(dāng)前市場(chǎng)上也出現(xiàn)租賃ABS違約事件，投資者會(huì)更加關(guān)注基礎(chǔ)資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性，以及發(fā)行人的風(fēng)控管理及投放人的資產(chǎn)管理。從租賃公司投放多樣性角度來(lái)看，目前市場(chǎng)對(duì)于各種類型資產(chǎn)的認(rèn)知度正發(fā)生變化，市場(chǎng)更偏好小而分散類產(chǎn)品，這類資產(chǎn)更有定價(jià)優(yōu)勢(shì)。
穆迪副總裁、高級(jí)分析師伍于寧表示，新的監(jiān)管框架的落實(shí)可強(qiáng)化中國(guó)租賃公司所受監(jiān)管，同時(shí)降低由應(yīng)收租賃款項(xiàng)支持的ABS的風(fēng)險(xiǎn)，而這具有正面信用影響。
“現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)都由銀保監(jiān)會(huì)實(shí)施監(jiān)管，而之前由商務(wù)部監(jiān)管的租賃公司有望面臨更為嚴(yán)格的監(jiān)管，這將降低租賃資產(chǎn)支持ABS的風(fēng)險(xiǎn)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，新的監(jiān)管架構(gòu)可能導(dǎo)致通過(guò)信貸資產(chǎn)證券化（CAS）計(jì)劃發(fā)行的中國(guó)租賃資產(chǎn)支持證券交易的比例上升。”他表示稱。