企業(yè)財(cái)富與危機(jī)管理論壇：融資才能有真正投資
和訊理財(cái)消息 主題為聚焦“中小企業(yè)融資戰(zhàn)略與CFO價(jià)值”的第九屆中國(guó)CFO高峰論壇15日在北京開(kāi)幕，與會(huì)官員、專(zhuān)家與眾多中小企業(yè)家共敘在中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)入深水區(qū)，企業(yè)發(fā)展的“生存之道”。
以下為實(shí)錄：
主持人：
感謝湯總精彩的演講！湯總一上來(lái)就給我們展示了今年錢(qián)荒以后，尤其對(duì)中小企業(yè)融資難的一個(gè)現(xiàn)狀，讓我不由得想起了巴菲特大叔的那句話，只有在退潮的時(shí)候才知道誰(shuí)在裸泳。今天最后一個(gè)環(huán)節(jié)是一個(gè)對(duì)話環(huán)節(jié)，圍繞的議題是企業(yè)財(cái)富與危機(jī)管理，主要圍繞三個(gè)議題展開(kāi)。音容危機(jī)的應(yīng)對(duì)，市值管理以及管理會(huì)計(jì)。下面有請(qǐng)本廠對(duì)話的主持，北京國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院副教授，姜軍教授上臺(tái)，請(qǐng)大家給予掌聲。接下來(lái)再介紹一下今天對(duì)話的嘉賓，請(qǐng)念到名字的嘉賓上臺(tái)。
宏源證券(000562,股吧)投行總經(jīng)理尹百寬先生，袒露者股份有限公司董事、副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)兼董事會(huì)秘書(shū)張成先生，西藏奇正藏藥(002287,股吧)股份有限公司副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)李今明先生，金蝶軟件集團(tuán)助力總裁趙亮先生，中國(guó)地方政府發(fā)展與改革研究中心副主任陳擇華先生。
姜軍：
受主辦方的委托，我臨時(shí)充當(dāng)一下對(duì)話的主持人。我叫姜軍，來(lái)自國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院，主要研究方向是企業(yè)財(cái)務(wù)管理與資本市場(chǎng)。國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院，恐怕在座大多數(shù)同仁都知道，是國(guó)務(wù)院事業(yè)單位，由財(cái)政部代管，我們主要致力于為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供基于崗位勝任能力的學(xué)位和后續(xù)培訓(xùn)。
這部分研討內(nèi)容限于時(shí)間關(guān)系，我臨時(shí)做一點(diǎn)。因?yàn)椴幌氲⒄`大家吃飯。三個(gè)題目合并為兩個(gè)，金融危機(jī)的應(yīng)對(duì)和管理會(huì)計(jì)做一個(gè)簡(jiǎn)單的融合。因?yàn)檫@是一種環(huán)境的波動(dòng)和企業(yè)內(nèi)部的一個(gè)資源管理上的調(diào)整。第二個(gè)是市值管理，是指上市公司對(duì)資本市場(chǎng)如何迎合資本市場(chǎng)的預(yù)期做的一個(gè)應(yīng)對(duì)。有請(qǐng)幾位嘉賓入座。
首先，請(qǐng)大家做一下自我介紹，用簡(jiǎn)短的時(shí)間，一分到一分半的時(shí)間，順便介紹一下目前您所處的企業(yè)。
尹百寬：
各位同仁，大家上午好！我是宏源證券的尹百寬。宏源證券是國(guó)內(nèi)第一家上市證券公司，也是中央控股的上市證券公司，我們也是前天剛升為2A級(jí)的上市公司。我們能夠跟絕大部分客戶提供非常綜合的金融服務(wù)。
陳擇華：
我主要研究交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)，主要研究今天財(cái)富的產(chǎn)生，還有中國(guó)經(jīng)濟(jì)到底出了哪些問(wèn)題。大家有興趣可以向我提問(wèn)。還有現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)條件下，我為什么今天出現(xiàn)諸多現(xiàn)象大家不理解。還有一個(gè)，中國(guó)企業(yè)到底怎么辦。這是我的第一個(gè)研究方向。
第二個(gè)研究方向主要研究現(xiàn)階段的城鎮(zhèn)化，城鎮(zhèn)化研究前提是如何進(jìn)行公共管理的服務(wù)和社會(huì)管理創(chuàng)新，來(lái)降低社會(huì)的經(jīng)濟(jì)總成本。
其次就是今天的城市和地域之間應(yīng)該匹配什么樣的產(chǎn)業(yè)，什么樣的企業(yè)才能夠?qū)崿F(xiàn)真正的財(cái)富增長(zhǎng)，這些地方，我們企業(yè)應(yīng)該承擔(dān)什么樣的責(zé)任。
這就是我主要的研究的兩個(gè)方向，大家有問(wèn)題可以提問(wèn)。
張成：
大家好，我是探路者的張成。探路者大家都知道，我們是提供戶外綜合裝備的。在國(guó)外十年，年均復(fù)合增長(zhǎng)率是45%，在過(guò)去獲得中國(guó)銷(xiāo)售市場(chǎng)占有率第一名的排名。在面對(duì)這樣的復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我們也提出新的戰(zhàn)略，要從單一的戶外裝備提供商轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾髀眯?、特色旅行的提供商，我們正在為此努力，謝謝大家。
趙亮：
大家好，我是來(lái)自金蝶軟件的照亮，我自己的專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域是內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理，我是國(guó)資委的風(fēng)險(xiǎn)管理的講師，也是財(cái)政部的內(nèi)控專(zhuān)家委員會(huì)成員。
我們?yōu)槭裁唇裉煲剝?nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理，因?yàn)槲覀冎行∑髽I(yè)也要快過(guò)冬了，大家看到形勢(shì)非常緊張。如果毛利率不達(dá)到11%以上，請(qǐng)你在內(nèi)控上找原因。實(shí)際上是降低成本，保證利潤(rùn)的一種手段。作為一個(gè)軟件企業(yè)，它也是想，如果這家企業(yè)管理問(wèn)題都很多，而且流程制度都有很多毛病，上軟件也沒(méi)有用。所以現(xiàn)在軟件企業(yè)也在大力幫助企業(yè)從管理上調(diào)整產(chǎn)品效益。就是這樣的。
李金明：
大家好，我是來(lái)自藏域高原的企業(yè)，奇正藏藥。主要是經(jīng)營(yíng)西藏地區(qū)的藥品，也是2009年在深圳上市，是一個(gè)高成長(zhǎng)的一個(gè)企業(yè)。
我們現(xiàn)在也在把業(yè)務(wù)領(lǐng)域逐步擴(kuò)大，從藥品包括藥材，也在擴(kuò)大到現(xiàn)在比較熱的健康養(yǎng)生這個(gè)領(lǐng)域。我負(fù)責(zé)的工作，大家看這個(gè)TITLE就知道，主要是負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)和企業(yè)信息化。再一個(gè)，跟剛才張總所說(shuō)的，我也負(fù)責(zé)企業(yè)內(nèi)控的工作。我叫李金明。
姜軍：
感謝幾位。諸位同仁可能從在座幾位專(zhuān)家介紹中知道今天這個(gè)組合很有意思，基本上代表了產(chǎn)學(xué)研，以產(chǎn)業(yè)為主，有四位上市公司的高管，他們后面的業(yè)主都是上市公司。有一位來(lái)自北京大學(xué)的學(xué)者。從這個(gè)意義上來(lái)講，陳老師，咱倆是搭檔，我覺(jué)得可以互為主持，有的時(shí)候你可以點(diǎn)評(píng)一下，我們?cè)谧鶐孜黄髽I(yè)的實(shí)踐。
這樣，我們進(jìn)入主題里面。第一個(gè)問(wèn)題，我在說(shuō)這個(gè)之前，有一個(gè)小小的要求，或者說(shuō)大家如果中間有什么問(wèn)題，對(duì)在座嘉賓對(duì)問(wèn)題的回答，或者本身問(wèn)題的困惑，可以遞條子，會(huì)有工作人員把你的條子遞交給我，我代表你們向在座幾位嘉賓提問(wèn)。
第一個(gè)問(wèn)題，還是金融危機(jī)這個(gè)環(huán)境的問(wèn)題。我們知道這次金融危機(jī)始源于2008年的次貸危機(jī)，開(kāi)始區(qū)域杠桿化，給各個(gè)行業(yè)做手術(shù)。到2011年傳到了歐盟。歐盟作為一個(gè)福利的聯(lián)盟，它要為市場(chǎng)買(mǎi)單，結(jié)果衍生為它的國(guó)家主權(quán)危機(jī)?，F(xiàn)在，當(dāng)然它還沒(méi)有走出來(lái)?，F(xiàn)在中國(guó)似乎在上個(gè)月剛剛上演過(guò)這樣一場(chǎng)流動(dòng)性的危機(jī)。中國(guó)的官方已經(jīng)正式提出要去杠桿化。從這個(gè)角度來(lái)講，發(fā)現(xiàn)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)實(shí)際上面臨這樣幾個(gè)困境。
第一，金融危機(jī)導(dǎo)致企業(yè)的訂單，訂單在下滑，訂單在流失，實(shí)際上是市場(chǎng)需求在轉(zhuǎn)移，你的銷(xiāo)售額在下降。
第二個(gè)是成本在不可逆的上升，包括人力成本，原材料的成本進(jìn)一步上升，進(jìn)一步削減你的毛利和企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。
第三個(gè)就是剛才的去杠桿化會(huì)導(dǎo)致資金的短缺和資金的上升，對(duì)企業(yè)有諸多不利。
想問(wèn)一下各位老師，咱們是怎么理解這種背景，是如何應(yīng)對(duì)的，有什么具體的應(yīng)對(duì)方法，我們還是從這樣一個(gè)順序。
尹百寬：
我們投資銀行和企業(yè)接觸比較多，據(jù)我一年來(lái)看，兩三百家企業(yè)，找兩三家企業(yè)做輔導(dǎo)在境內(nèi)上市。應(yīng)該說(shuō)很多問(wèn)題，我站在一個(gè)旁觀者的角度，恐怕比當(dāng)局者看得更加清楚。因?yàn)閯偛盼覀冇幸晃活I(lǐng)導(dǎo)談到，毛利率低于11%，恐怕要從內(nèi)部找問(wèn)題。我們反復(fù)講所有成本在上漲，人力成本，原材料成本，甚至各方面成本都在上漲。從去年下半年可以看到，很多大宗商品價(jià)格下降很厲害，我們的PPI已經(jīng)在低位徘徊了很長(zhǎng)時(shí)間，很多大宗原材料的價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2009年甚至2010年的價(jià)格，這樣給我們一部分原料生產(chǎn)企業(yè)，在座各位可能感受到了，其實(shí)在原料上面，整個(gè)上漲的速度明顯下降。但是給我們提出了另外幾個(gè)上漲成本。
我認(rèn)為，首先是環(huán)境資源的成本。在座各位恐怕對(duì)北京的PM2.5感受是非常巨大的，這就是我們環(huán)境的成本。環(huán)境成本恐怕會(huì)成為以后很多工業(yè)制造業(yè)企業(yè)不可回避的一個(gè)非常重要的投入。這也是現(xiàn)在整個(gè)國(guó)務(wù)院，包括各個(gè)部委非常強(qiáng)調(diào)的一部分，所以環(huán)境成本會(huì)成為以后大家非常重要的一點(diǎn)。
第二，關(guān)于勞動(dòng)力成本這一塊。新的勞動(dòng)法也已經(jīng)出臺(tái)。那么勞動(dòng)力成本如何化解。其實(shí)我是認(rèn)為有幾個(gè)方面可以化解勞動(dòng)力成本方面帶來(lái)的壓力。首先第一個(gè)，你要加強(qiáng)你的勞動(dòng)效率的提高。我們?cè)趥鹘y(tǒng)的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)里面有非常重要的一點(diǎn)，勞動(dòng)生產(chǎn)力，勞動(dòng)生產(chǎn)效率和勞動(dòng)組織方式之間的關(guān)系。你通過(guò)良好的勞動(dòng)組織方式來(lái)提高你的勞動(dòng)生產(chǎn)效率。我可以給大家舉一個(gè)很簡(jiǎn)單的例子，也是我的一個(gè)客戶，一個(gè)非常傳統(tǒng)的內(nèi)衣生產(chǎn)企業(yè)。這個(gè)企業(yè)2008年破產(chǎn)，被我們一個(gè)客戶買(mǎi)過(guò)去。去年?duì)I業(yè)額達(dá)到了接近30個(gè)億?？峙潞芏嗳苏J(rèn)為這是不可想象的一個(gè)數(shù)字。四年時(shí)間從破產(chǎn)到30個(gè)億的零售額。這個(gè)工廠有兩千多人，接近三千人。但是這個(gè)企業(yè)家運(yùn)用非常好的信息化手段，用了不到30個(gè)人的管理人員，管理了接近三千人的工廠。用了不到10個(gè)人的銷(xiāo)售人員，管理了全國(guó)30個(gè)省的零售，這是大家可以去思考的方面。它通過(guò)內(nèi)部管理，效率的提高，借助信息化的手段，完善它的ERP系統(tǒng)，從產(chǎn)供銷(xiāo)，一直再到物流環(huán)節(jié)，打通了它的整個(gè)企業(yè)上下游鏈條，實(shí)現(xiàn)了它的勞動(dòng)生產(chǎn)效率的大幅度提高，從而降低了它的勞動(dòng)力成本占到整個(gè)成本的比重。這一點(diǎn)，我覺(jué)得大家可以去思考一下。我們很多的制造業(yè)企業(yè)還停留在比較傳統(tǒng)的信息化的管理方式，有一個(gè)OA，有一個(gè)簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)管理軟件，其實(shí)還有很大的提高方法。
下一個(gè)要消化前面的勞動(dòng)力成本、環(huán)境成本，甚至別的方面的成本，要從企業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新、從毛利率的提高方面入手。
過(guò)去的制造業(yè)，我看過(guò)很多企業(yè)，在2011年之前的毛利潤(rùn)都保持在20%甚至30%，現(xiàn)在的毛利率已經(jīng)降到了10%到15%這個(gè)區(qū)間。很大一部分原因是我們外部需求的變化，有效訂單的下降導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)供給完全超過(guò)了市場(chǎng)需求，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)在加劇。這里面我們也有一些企業(yè)通過(guò)改變它的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，我們都在強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新，其實(shí)我認(rèn)為微創(chuàng)新恐怕非常適合于我們的中小企業(yè)。所謂的微創(chuàng)新，你可以在產(chǎn)品的外形，產(chǎn)品的功能的附加，甚至產(chǎn)品的一些衍生方面做文章。這方面，能夠提供你產(chǎn)品線的綜合毛利。因?yàn)槲覀冎行∑髽I(yè)很難投入大量資金投入比較長(zhǎng)期的研發(fā)。其實(shí)你可以考慮用一些微創(chuàng)新的方法，包括我們的營(yíng)銷(xiāo)方法。
我們有一個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看到，去年整個(gè)電商的零售額，這個(gè)數(shù)字是三萬(wàn)多億。因?yàn)樘詫氝@塊占了接近一半，接近兩萬(wàn)億。我們營(yíng)銷(xiāo)方法的改變，現(xiàn)在我們的微信、微博已經(jīng)基本上都用了。對(duì)于很多企業(yè)來(lái)講，你的營(yíng)銷(xiāo)手段的變化，也是改善你的銷(xiāo)售渠道，延伸你銷(xiāo)售渠道一個(gè)很重要的手段。我們從傳統(tǒng)的分銷(xiāo)、直銷(xiāo)，到借助我們現(xiàn)在新型的營(yíng)銷(xiāo)手段，能夠拓寬大家的營(yíng)銷(xiāo)獲得更好的訂單，這是銷(xiāo)售方面的一些問(wèn)題。
我就不展開(kāi)多了，后面還有一些更多的好的經(jīng)驗(yàn)。
姜軍：
剛才尹總是從投行的角度看別人，雖然他這個(gè)公司也是上市公司，我估計(jì)也經(jīng)受著金融危機(jī)，因?yàn)槟愕目蛻粼谙陆?，而且上市的出口在縮窄。先把陳教授跳過(guò)去，還是從實(shí)物界入手，張總，從您的角度談一談。
張成：
我覺(jué)得目前無(wú)論是國(guó)外的金融危機(jī)還是國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，可以總結(jié)為兩個(gè)情況，國(guó)外是消費(fèi)過(guò)度化，國(guó)內(nèi)是投資或者生產(chǎn)過(guò)度化。背后都可以總結(jié)為人的弱點(diǎn)，就是貪欲。國(guó)外的人希望在短時(shí)間享受特別多，拿未來(lái)幾年的錢(qián)來(lái)消費(fèi)。中國(guó)人投了太多的錢(qián)了，生產(chǎn)了太多的產(chǎn)品，投了太多的資。從這一點(diǎn)來(lái)講，目前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是上帝警醒和懲罰人們。
我對(duì)這個(gè)問(wèn)題的認(rèn)識(shí)，我認(rèn)為在我們未來(lái)的環(huán)節(jié)中需要做兩個(gè)轉(zhuǎn)變。一個(gè)轉(zhuǎn)變就是思想觀念的轉(zhuǎn)變。應(yīng)該承認(rèn)過(guò)去中國(guó)30多年，將近40年的高增長(zhǎng)，在全球是個(gè)奇跡，可能在人類(lèi)發(fā)展歷史上是個(gè)奇跡。我們習(xí)慣了每年百分之幾十的增長(zhǎng)，這本身是不健康，不正常的。這樣的機(jī)會(huì)在未來(lái)越來(lái)越少了，我們更要習(xí)慣于扎扎實(shí)實(shí)地做點(diǎn)事情，放棄投資的想法，去真正能夠?yàn)樯鐣?huì)，為創(chuàng)造價(jià)值。
另外一方面是管理觀念的轉(zhuǎn)變。過(guò)去的管理，在生產(chǎn)企業(yè)，類(lèi)似于我們這樣，雖然我們是戶外企業(yè)，我們認(rèn)為不是服裝企業(yè)，但是資本市場(chǎng)還是把我們歸類(lèi)為服裝企業(yè)，經(jīng)常拿李寧、安踏這樣的例子來(lái)質(zhì)疑我們。是不是探路者在三年以后，也會(huì)面臨李寧這樣的困境，也會(huì)面臨大幅度的收縮，面臨大幅度的銷(xiāo)售下滑。
我們認(rèn)為，要對(duì)過(guò)去的增長(zhǎng)模式進(jìn)行一個(gè)反思。過(guò)去簡(jiǎn)單的通過(guò)開(kāi)店或者大批量的生產(chǎn)的這種方式已經(jīng)不能適應(yīng)目前的社會(huì)發(fā)展，我們需要把它轉(zhuǎn)變?yōu)閭€(gè)性化的、批量化的定制生產(chǎn)。相應(yīng)的，對(duì)我們的管理方式具有挑戰(zhàn)的就是，過(guò)去我們習(xí)慣建工廠，建資源，要求我們下面的員工或者工人干什么事兒，未來(lái)可能轉(zhuǎn)變?yōu)閷⑸a(chǎn)一線的銷(xiāo)售人員或者工人，讓他們作為最重要的服務(wù)商，后面的各種職能部門(mén)和管理領(lǐng)域都是為他們服務(wù)的，由他們以最貼近市場(chǎng)的方式做出反應(yīng)，我們進(jìn)行配合。就是將供應(yīng)鏈的流程倒置化。
如果做好這兩點(diǎn)，加上我們長(zhǎng)期對(duì)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的認(rèn)識(shí)，能夠踏實(shí)做點(diǎn)事情，進(jìn)行自我管理水平的提升以及金融體制的提升，這個(gè)金融危機(jī)會(huì)過(guò)去，我們留下的仍然是在大浪中搏擊和游泳的選手。
姜軍：
張成先生談了思想要轉(zhuǎn)變，觀念要轉(zhuǎn)變，但是并沒(méi)有具體來(lái)講，在探路者，尤其從財(cái)務(wù)角度來(lái)講，在張成先生帶領(lǐng)下做了哪些調(diào)整，改變了哪些東西，這個(gè)內(nèi)功怎么練的，我們一會(huì)兒會(huì)在管理會(huì)計(jì)當(dāng)中再進(jìn)一步說(shuō)。趙先生。
趙亮：
大家好，今天是中小企業(yè)的融資論壇。其實(shí)要從銀行角度來(lái)看，老覺(jué)得中小企業(yè)拿的錢(qián)夠多了，而你的成本和盈利降不下來(lái)，不敢給你投了，因?yàn)槟愕娘L(fēng)險(xiǎn)足夠大了。這是提出了高成本，有一個(gè)理論叫做當(dāng)你內(nèi)部的成本高于外部的交易成本的時(shí)候，應(yīng)該做成本的轉(zhuǎn)移。比如金蝶現(xiàn)在在做這個(gè)，它在大量減少它的直銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)，而做渠道和分銷(xiāo)，就是在把成本轉(zhuǎn)移。
我覺(jué)得，現(xiàn)在中小企業(yè)要活下來(lái)不能靠銀行養(yǎng)，肯定靠不住的，要提高自己養(yǎng)活自己的能力。
我是金蝶整個(gè)執(zhí)行團(tuán)隊(duì)的負(fù)責(zé)人，我們給各個(gè)企業(yè)做這種內(nèi)控的服務(wù)。我們前一段時(shí)間做了物美百貨。他們的經(jīng)濟(jì)說(shuō)要干三件事，第一個(gè)是業(yè)務(wù)流程再造。要把冗余的人員、多余的流程、不相干的業(yè)務(wù)，要把一個(gè)業(yè)務(wù)五個(gè)節(jié)點(diǎn)減成三個(gè)節(jié)點(diǎn)。原來(lái)三個(gè)人干一件事，現(xiàn)在一個(gè)人干一件事，怕三個(gè)和尚沒(méi)水吃。通過(guò)這個(gè)方面來(lái)抵御銀行。不像探路者是45%的增長(zhǎng)率，他們好幾年負(fù)增長(zhǎng)了，百貨業(yè)和連鎖業(yè)非常不好，和百貨的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)白熱化了，必須提高自己的效率。這是一個(gè)概念。
另外一個(gè)概念是加強(qiáng)內(nèi)控。在我的各個(gè)環(huán)節(jié)當(dāng)中把風(fēng)險(xiǎn)管住，一些大的失誤是不允許的。我做過(guò)一些大的山東的醫(yī)藥企業(yè)，是一家上市公司，我們能夠管到自己下面的所有分子公司的帳號(hào)，我們做財(cái)務(wù)的人都知道。但是它忽略了一點(diǎn)，對(duì)供應(yīng)商、渠道商在帳戶上有多少錢(qián)、多少貨，它沒(méi)管。有一個(gè)代理商是一千萬(wàn)信用額度的代理商，結(jié)果他們公司有幾個(gè)業(yè)務(wù)板塊都在給供應(yīng)商供貨，這個(gè)供應(yīng)商當(dāng)貨和款達(dá)到了六千萬(wàn)的時(shí)候，把貨和款卷跑了，然后才想到找我。證監(jiān)會(huì)找他了，他又來(lái)找我了。他說(shuō)趙老師有沒(méi)有辦法來(lái)處理，我說(shuō)沒(méi)有辦法，因?yàn)槟愣紙?bào)案了，這個(gè)事兒一定要起訴，如果不起訴，把你的高管層就拘起來(lái)了。如果不起訴，屬于經(jīng)濟(jì)詐騙的行為。后來(lái)證監(jiān)會(huì)給了他一個(gè)保留意見(jiàn)，雖然內(nèi)控沒(méi)有通過(guò)。但是那也沒(méi)辦法，那個(gè)事兒已經(jīng)出來(lái)了。
我想，內(nèi)控對(duì)大家非常重要。剛才我引用了稻盛和夫所說(shuō)的，當(dāng)你的危機(jī)來(lái)臨的時(shí)候，一定不要忘了這個(gè)。另外對(duì)新華百貨，對(duì)于一些人的評(píng)價(jià)，把一些不達(dá)標(biāo)的人做了一個(gè)評(píng)價(jià)模型，然后全部給你淘汰掉，通過(guò)績(jī)效考評(píng)，跟我們現(xiàn)在說(shuō)的第三條很像，拿績(jī)效尺子淘汰人，看你人的水平能不能達(dá)到。
這是我們企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，提高自身免疫力，增強(qiáng)自身能力的必不可少的手段，希望大家關(guān)注。
說(shuō)到軟件，我是做軟件起家的。它連續(xù)九年被評(píng)委中國(guó)中小企業(yè)ERP的第一名。軟件像汽車(chē)引擎一樣的，整個(gè)的管理是這個(gè)車(chē)體，你的傳動(dòng)系統(tǒng)、剎車(chē)系統(tǒng)，那個(gè)東西如果不好，裝一個(gè)好的引擎，你三輪車(chē)裝一個(gè)奔馳車(chē)的引擎，一跑起來(lái)就跑死了。所以一定要配套，管理是什么水平就配什么樣的軟件，適合你就好了。不一定要最好的軟件，它是世界500強(qiáng)的管理水平，上那個(gè)軟件就給你弄死了。
姜軍：
謝謝趙總。李總，從您奇正藏藥的角度，因?yàn)槟亲鏊幍?，這個(gè)行業(yè)很好，我看了一下您的股票，最近漲得很火，您談一談在這個(gè)環(huán)境下是怎么應(yīng)對(duì)的。
李金明：
謝謝姜老師對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的看重和贊譽(yù)。實(shí)際上我們一直在開(kāi)會(huì)，大家都再說(shuō)錢(qián)荒，經(jīng)濟(jì)寒冬要到來(lái)了，趕快捂緊錢(qián)袋，不能用錢(qián)了。實(shí)際上對(duì)中成藥這個(gè)行業(yè)，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)內(nèi)需，我們的醫(yī)藥行業(yè)實(shí)際上還保持著相應(yīng)的比較穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。因?yàn)檎麄€(gè)的人口老齡化和需求，隨著人們生活水平提高，逐步需求在擴(kuò)大，我們這個(gè)行業(yè)反而這幾年，或者說(shuō)我們這個(gè)公司中間還是維持一定的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
我們現(xiàn)在要做的，實(shí)際上一方面也是要防范未來(lái)的一些我們會(huì)發(fā)生的一些錢(qián)荒的危機(jī)。另外，從現(xiàn)在來(lái)看，因?yàn)槲覀兩鲜型曛?，我們資金面還是比較寬裕的，而且在使用效率上達(dá)到了一定的效率，還是希望進(jìn)一步提升。所以我們面臨的問(wèn)題是怎么能把這個(gè)存量的資金和存量的資產(chǎn)進(jìn)一步盤(pán)活和提高它的效率，這是我們要做的工作。
另外，從整個(gè)企業(yè)的發(fā)展，我們也跟大家做了一個(gè)分享，我們逐步做藥品、藥材、健康養(yǎng)生，也是為了使這個(gè)資金利用得更好，使這個(gè)資金利用得更充分，也是在健康養(yǎng)生方面擴(kuò)大我們的范圍。
另外，不排除未來(lái)在健康養(yǎng)生方面有一些擴(kuò)張的動(dòng)作。但是外界現(xiàn)在這么緊張，我們也會(huì)做適度的一些調(diào)整，也不會(huì)做大范圍，大規(guī)模的擴(kuò)張工作。
這是盤(pán)活存量資金和存量資產(chǎn)。
從我們內(nèi)部來(lái)講，我們現(xiàn)在也在逐步加大錘煉自己的管理內(nèi)功。正如剛才李總所說(shuō)的，我們信息化也在做一些工作，全面實(shí)施一些ERP、CRM整個(gè)的信息化工作。因?yàn)槠綍r(shí)面臨一些，大家都再說(shuō)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算，我們也是充分利用這個(gè)平臺(tái)，想做好精細(xì)化管理，這樣把各個(gè)價(jià)值鏈的價(jià)值管理好或者管理得更透徹，達(dá)到我們資源配置更有效。這是我們內(nèi)功上做的一些事情。
另外內(nèi)功的另外一方面，為了加強(qiáng)防范風(fēng)險(xiǎn)，我們也是在2007年開(kāi)始，響應(yīng)國(guó)家的一些召開(kāi)。證監(jiān)會(huì)要求一些大型企業(yè)完成內(nèi)控工作，雖然我們是中小企業(yè)，而且我們是民營(yíng)企業(yè)，也在主動(dòng)提前做好內(nèi)部?jī)?nèi)控的梳理工作，也是為了防范將來(lái)不必要的金融風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這是我們?cè)趦?nèi)功上做的一些工作。
預(yù)計(jì)將來(lái)在發(fā)展過(guò)程中能夠有很好的一個(gè)管理輸出，能夠把我們整個(gè)公司的運(yùn)營(yíng)再良性的可控風(fēng)險(xiǎn)范圍之內(nèi)做好我們的發(fā)展。
這是我們公司目前的工作。
姜軍：
謝謝李總。李總剛才所說(shuō)的也幾點(diǎn)印象深刻，第一不差錢(qián)，的確毛利很高。第二，目前主要工作是盤(pán)活存量，提高擴(kuò)張效率。第三個(gè)，不想擴(kuò)張了，進(jìn)行信息化等等的。張成總能不能用簡(jiǎn)單的，給出一到三個(gè)方法，咱們探路者是怎么應(yīng)對(duì)的，補(bǔ)一下課。
張成：
基于大的范圍內(nèi)的認(rèn)識(shí)，我們行動(dòng)也是比較果斷的。
第一個(gè)，剛才已經(jīng)提到了，從招募的戶外經(jīng)營(yíng)代理商向經(jīng)營(yíng)者轉(zhuǎn)變了，為客戶提供理想的出行服務(wù)，以及過(guò)程中配套理想的裝備。
第二，在內(nèi)部來(lái)講，我們推行流程倒置。不是傳統(tǒng)上的倒置，將所有的店員作為客戶，由他來(lái)判斷產(chǎn)品和服務(wù)怎么樣提供，提供什么樣規(guī)格的。不是之前的，一年有一次訂貨會(huì)，高管層說(shuō)有什么產(chǎn)品了，就不改了，就進(jìn)入市場(chǎng)了。我們是把需求相應(yīng)分解了，我們相信不同的消費(fèi)者或者不同的店員對(duì)市場(chǎng)的感覺(jué)不一樣的，他們所反映的信息更能貼近市場(chǎng)。
同時(shí)我們大幅度縮短產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)時(shí)間，原來(lái)三個(gè)月，現(xiàn)在40天，你有需求，從你反饋到我設(shè)計(jì)到出來(lái)40天左右，大大降低了訂貨的風(fēng)險(xiǎn)，以及由于訂貨的錯(cuò)誤導(dǎo)致的存貨風(fēng)險(xiǎn)。
姜軍：
謝謝張總。限于時(shí)間原因，對(duì)于這個(gè)課題的判斷先停在這兒。關(guān)于金融危機(jī)的應(yīng)對(duì)，尤其從內(nèi)部會(huì)計(jì)的角度的探討，如果有問(wèn)題要交流，可以向臺(tái)上嘉賓交流。
進(jìn)入市值管理。2008年首提市值管理，但是現(xiàn)在也沒(méi)有一套主流的管控體系。市值管理是指上市公司要建立一套長(zhǎng)期長(zhǎng)效的基于股東最大化的這樣一套管理機(jī)制，能夠使投資者在投資過(guò)程中獲得價(jià)值最大化，而且是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，而且是一套管理機(jī)制。
這是2008年首提的，到現(xiàn)在已經(jīng)有五年了。企業(yè)多多少少在接觸這個(gè)過(guò)程，尤其上市公司，我們講像投資者關(guān)系，像董秘的崗位是專(zhuān)門(mén)針對(duì)這個(gè)來(lái)的。在座的幾位都是上市公司，而且都跟投資者直接或者間接相關(guān)，能不能借這個(gè)機(jī)會(huì)，請(qǐng)每位老總用一到三句話，不多，因?yàn)橹鬓k方給我看時(shí)間表，時(shí)間有限，讓我們看一下新生的觀念目前在企業(yè)中是怎么落實(shí)的。謝謝大家！
尹百寬：
確實(shí)市值管理這個(gè)課題很新，廢話不說(shuō)，就三個(gè)點(diǎn)。
首先第一個(gè)是加強(qiáng)上市公司的自己的信息披露的流程以及相關(guān)的節(jié)點(diǎn)。上交所、深交所、包括北京的股轉(zhuǎn)系統(tǒng)有相關(guān)的信息披露規(guī)則，做到信息盡量地透明、準(zhǔn)備。因?yàn)檫@里面有一個(gè)案例教訓(xùn)，這是宏源證券自己在端午節(jié)的頭一年很不幸地跌停，雖然現(xiàn)在全部漲回來(lái)了，但是當(dāng)時(shí)有一個(gè)突發(fā)信息在58里面流傳，導(dǎo)致當(dāng)天的跌停，但是我們迅速做了信息披露，股價(jià)也迅速回升，這是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。
第二個(gè)，加強(qiáng)與機(jī)構(gòu)投資者的溝通。這里面可以舉一個(gè)例子，新疆的上市公司，過(guò)去很多年都沒(méi)有做融資。前年接觸這個(gè)公司做債務(wù)融資的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)這個(gè)公司與很多機(jī)構(gòu)投資者沒(méi)有什么溝通，我們做路演詢價(jià)的時(shí)候，其實(shí)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)這個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況并不是很了解，所以我們花了很大力氣在全國(guó)做了接近半年的路演推介，有上百場(chǎng)的一對(duì)一或者一對(duì)多的路演?，F(xiàn)在它的股價(jià)走得非常漂亮，大家現(xiàn)在可以看一下，其實(shí)就是要加強(qiáng)我們和主要機(jī)構(gòu)投資者的信息的交流和溝通，定期的一些拜會(huì)，定期的業(yè)界的交流會(huì)，以及做好年報(bào)和半年報(bào)的溝通交流。
第三個(gè)考慮一些大型的上市公司，一些類(lèi)評(píng)準(zhǔn)的方法，有一些基金的管理，利用我們的現(xiàn)有規(guī)則進(jìn)行回購(gòu)甚至一些別的方法，能夠有效地管理股東的財(cái)富，同時(shí)有利于評(píng)準(zhǔn)我們的股價(jià)。
我就舉三個(gè)方面的措施。
張成：
因?yàn)槲业囊粋€(gè)職務(wù)就是董秘，所以這個(gè)問(wèn)題好像直接向我提的。分三個(gè)方面。
第一個(gè)方面，市值管理首先確認(rèn)它的含義。它的本質(zhì)應(yīng)該是有效管理市場(chǎng)的預(yù)期，保證公司在穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)展現(xiàn)它的價(jià)值。換句話說(shuō)，長(zhǎng)期的，不是短期內(nèi)有一個(gè)增幅。
第二個(gè)，市值管理的核心之一就是不斷挖掘并且延展公司的價(jià)值。這個(gè)概念其實(shí)是超脫了已經(jīng)表現(xiàn)出的內(nèi)容，或者說(shuō)年度報(bào)告的內(nèi)容。年度報(bào)告只能展現(xiàn)目前實(shí)現(xiàn)的價(jià)值，公司的真正價(jià)值或者潛在的可控的可能性，這個(gè)可能需要董秘以及整個(gè)管理團(tuán)隊(duì)向資本市場(chǎng)溝通。
第三個(gè)，完全贊同尹總與投資者交流的表達(dá)。我們從2011年，我開(kāi)始任董秘以來(lái)，形成了一個(gè)制度，每一月有一天是投資者交流的時(shí)間，這個(gè)時(shí)間我們肯定都在。除此之外，我們一般也不接待投資者的交流。形成制度以后，也有一個(gè)好處，他們不會(huì)頻繁打電話。第二個(gè)，在有一天形成的問(wèn)題非常深刻，我也是非常喜歡這種方式，交流不光是公司如何表達(dá)你有什么，你是誰(shuí)，更多是從機(jī)構(gòu)那邊可以吸收到很好的建議和意見(jiàn)，促進(jìn)公司的發(fā)展。
關(guān)于交流有兩點(diǎn)要把握。一點(diǎn)是管理預(yù)期。資本市場(chǎng)，尤其是國(guó)內(nèi)，好像目前對(duì)資金的考核機(jī)制決定了，基金基本上有什么大斬獲。今天買(mǎi)進(jìn)來(lái)，希望三天以后就有一個(gè)很大的漲幅。對(duì)它的期望越大，公司就不得不偏離航道，做一些有損公司發(fā)展的事情。持續(xù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)高于它的預(yù)期，在公司的發(fā)展范圍內(nèi)，那對(duì)公司是有好處的。
第二個(gè)就是坦誠(chéng)。我們發(fā)現(xiàn)很多公司跟投資者交流，也花了很多力氣和資源，最后市場(chǎng)反映效果并不好，那是因?yàn)榇蠹矣X(jué)得你是一個(gè)外交部，你只是發(fā)言而已，你說(shuō)話的時(shí)候就沒(méi)準(zhǔn)備把真實(shí)情況告訴我。當(dāng)然，如何把真實(shí)情況有藝術(shù)地告訴投資者，這是另外一回事兒。但是至少要讓投資者感覺(jué)到，你在用心跟他溝通。
姜軍：
趙總，從您的角度，好像跟您稍微有點(diǎn)遠(yuǎn)。
趙亮：
我第一次聽(tīng)到高價(jià)值這個(gè)詞是在十幾年前了，當(dāng)時(shí)亞太區(qū)的董事長(zhǎng)跟我說(shuō)，我們要建立一個(gè)高價(jià)值的公司，而不是高利潤(rùn)的公司。他給我解釋了一下，高利潤(rùn)的公司就是從財(cái)務(wù)報(bào)表上很好看，而高價(jià)值的公司，是在追求高利潤(rùn)的時(shí)候，同時(shí)也是一個(gè)很健康的企業(yè)，讓所有人買(mǎi)你的股票都很放心。從這個(gè)角度來(lái)講，內(nèi)控是所有上市公司必須要求的，湯先生中星微的，他在講的時(shí)候，內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)是上市必須要報(bào)告的，你有什么風(fēng)險(xiǎn)必須得說(shuō)，這樣人家才放心對(duì)你這家企業(yè)。
大家想想看，在倫敦奧運(yùn)會(huì)上劉翔跑110米欄，目標(biāo)非常明確，打破世界記錄，但是沒(méi)有控制住右腳，跟腱就斷了。所以好的公司一定要有高價(jià)值的同時(shí)，控制好自己的風(fēng)險(xiǎn)。謝謝。
姜軍：
李總，從您的角度來(lái)講，咱們又是怎么做的呢？
李金明：
因?yàn)槭兄倒芾?，我們?nèi)部也是在講，也是最近一年更多關(guān)注。因?yàn)槠嬲厮幇l(fā)現(xiàn)上市之后，其他的一些制藥廣告好像都在增長(zhǎng)，其實(shí)當(dāng)時(shí)股價(jià)增長(zhǎng)并不是活躍，第一不活躍，第二增長(zhǎng)幅度并不是特別大。我們也是關(guān)注這些問(wèn)題，所以去年開(kāi)始在自己內(nèi)部做檢討，我們?cè)谑兄倒芾砩夏男┕ぷ饕嚓P(guān)注，而且很多在關(guān)注自己的運(yùn)營(yíng)。
剛才各位同仁總結(jié)也都挺到位的，比我們經(jīng)驗(yàn)都成熟。我覺(jué)得還是剛才一個(gè)是管理預(yù)期，我特別贊同張總這個(gè)，給我們一個(gè)很好的經(jīng)驗(yàn)。另外一個(gè)，溝通好相關(guān)利益人的一些事情。再一個(gè)，剛才在溝通的時(shí)候，我個(gè)人感覺(jué)，媒體的溝通也很關(guān)鍵，要注重一些媒體的關(guān)系。
我就補(bǔ)充這些多吧。
姜軍：
謝謝李總。請(qǐng)我的同行，陳教授從學(xué)術(shù)的角度，或者從研究的角度簡(jiǎn)單評(píng)價(jià)一下在座幾位老總，或者你覺(jué)得中國(guó)目前企業(yè)界、上市公司，在金融危機(jī)的應(yīng)對(duì)和對(duì)市值的管理方面，您有什么看法？
陳擇華：
首先，我對(duì)金融危機(jī)今天有一個(gè)什么樣的定義呢？
第一個(gè)，如果我們來(lái)看今年的金融現(xiàn)象，資本市場(chǎng)過(guò)于活躍，實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)于冷淡，說(shuō)明中國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)低迷期。有兩個(gè)手段，第一個(gè)手段是必須融資。第二個(gè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)往哪走卻很迷茫，這是我們現(xiàn)在遇到的問(wèn)題。
我們衡量上市公司也好，還是其他企業(yè)也好，實(shí)際上離不開(kāi)中國(guó)現(xiàn)在存在的四個(gè)交易結(jié)構(gòu)。第一個(gè)，中國(guó)人民銀行控制的貨幣發(fā)行量，發(fā)行量上漲，原料上漲，原料上漲，企業(yè)利潤(rùn)變薄，就會(huì)進(jìn)入到最嚴(yán)酷的冬天。第二個(gè)交易結(jié)構(gòu)。銀行系統(tǒng)，靠著存款和信貸。而今天之所以出現(xiàn)最大的問(wèn)題，中國(guó)正在拉動(dòng)消費(fèi)的需求。如果靠拉動(dòng)內(nèi)需擴(kuò)大消費(fèi)，那么一定會(huì)存款量下降，存款量下降加上人民總行對(duì)流動(dòng)的回收，一定會(huì)出現(xiàn)缺錢(qián)的現(xiàn)狀。其實(shí)缺不缺錢(qián)并不取決于銀行，而是對(duì)現(xiàn)在的金融的認(rèn)知度沒(méi)有那么高。
三流企業(yè)家做產(chǎn)品銷(xiāo)售的，二流企業(yè)家是賣(mài)品牌的，一流企業(yè)家是賣(mài)自己的。如果今天的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的獲利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于資本的獲利率，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)走性繼續(xù)十年左右。
第四個(gè)交易結(jié)構(gòu)是實(shí)體的交換結(jié)構(gòu)。一個(gè)人不輸在產(chǎn)品，不輸在品牌，輸就輸在你的交易結(jié)構(gòu)。李寧之所以出問(wèn)題，并不是李寧的品牌不好，不是產(chǎn)品不好，是它的交易結(jié)構(gòu)出了問(wèn)題。
而今天這四大主要的交易結(jié)構(gòu)在一起，你會(huì)發(fā)現(xiàn)在中國(guó)不但不協(xié)調(diào)，而且不順暢。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)低迷期走到今天主要原因在于，我們今天的企業(yè)家根本不自然你的交易怎么建立。
第二個(gè)，請(qǐng)問(wèn)未來(lái)十年經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)在哪里。融資才能有真正的投資。如果今天你沒(méi)有發(fā)現(xiàn)未來(lái)十年哪里會(huì)出現(xiàn)利潤(rùn)，你還盲目去融資而且還去投資，我相信中國(guó)一定走不出經(jīng)濟(jì)低迷期，它不是用貨幣救市的，用的是在座的大腦。請(qǐng)問(wèn)在座各位還聽(tīng)行為學(xué)嗎，聽(tīng)組織行為學(xué)嗎，還聽(tīng)固定資產(chǎn)輸出嗎，如果這三堂課沒(méi)聽(tīng)，你們?cè)趺磩?chuàng)造利潤(rùn)。一定要從消費(fèi)者到你產(chǎn)品之間的距離時(shí)間最短，你的獲利就最大。一定是消費(fèi)者給你錢(qián)和時(shí)間是最短的，而今天所有的企業(yè)都沒(méi)注意到一點(diǎn)，你的企業(yè)在哪里。
今天沃爾瑪遇到最大的問(wèn)題，服務(wù)讓渡系統(tǒng)今天也困擾著沃爾瑪，所以沃爾瑪根本不敢擴(kuò)張了?？墒墙裉焖械钠髽I(yè)想沒(méi)想過(guò)一個(gè)問(wèn)題，你的服務(wù)商系統(tǒng)應(yīng)該怎么去做，才能創(chuàng)造你所謂的價(jià)值。利潤(rùn)是一個(gè)曲線，價(jià)值才是你真正要做的。但是從利潤(rùn)到價(jià)值不要學(xué)會(huì)降價(jià)，要學(xué)會(huì)提價(jià)是最重要的。降死一個(gè)企業(yè)之后，降掉一個(gè)行業(yè)，降掉一個(gè)行業(yè)之后，降死一個(gè)國(guó)家。所有行業(yè)都不會(huì)提價(jià)，你的企業(yè)不會(huì)提價(jià)，你能跑過(guò)今天的通貨膨脹嗎。一個(gè)不會(huì)提價(jià)的中國(guó)企業(yè)，你很難做成品牌，你也很難贏得真正的中國(guó)的資本市場(chǎng)，中國(guó)資本市場(chǎng)之所以能夠這樣的一個(gè)最重要的前提是，中國(guó)企業(yè)應(yīng)該學(xué)會(huì)怎么樣提價(jià)，這是最關(guān)鍵的。
謝謝！
姜軍：
謝謝陳教授。陳教授大概提了四大結(jié)構(gòu)，讓我簡(jiǎn)要地復(fù)述一下。第一個(gè)是貨幣發(fā)行量對(duì)于M2的水平，M2的爆發(fā)，企業(yè)的成本會(huì)上升。第二個(gè)是老百姓的儲(chǔ)蓄，投資和消費(fèi)的關(guān)系。第三，實(shí)體企業(yè)和經(jīng)營(yíng)企業(yè)的贏利率的水平問(wèn)題，這是國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，你的企業(yè)回報(bào)率的問(wèn)題。第四個(gè)是企業(yè)自身應(yīng)該怎么發(fā)展。
最后我記住的是，企業(yè)應(yīng)該學(xué)會(huì)漲價(jià)，不是降價(jià)。我們的福利應(yīng)該怎么辦，也是應(yīng)該考慮的問(wèn)題。
下面進(jìn)入最后一個(gè)環(huán)節(jié)，現(xiàn)場(chǎng)互動(dòng)?，F(xiàn)在手里拿著一張單子，是在座老總提的一個(gè)問(wèn)題，是提給尹百寬尹總的，請(qǐng)尹總簡(jiǎn)要講一下，企業(yè)怎么在政權(quán)行業(yè)中融資，這種更適合中小企業(yè)哪種融資的需求？
尹百寬：
這個(gè)課題，我是深交所董秘培訓(xùn)班的導(dǎo)師，我上市怎么做招股書(shū)，怎么做企業(yè)協(xié)定等等的。但是我上個(gè)課題就改變了，怎么基于企業(yè)的生命周期去融資。因?yàn)槲野l(fā)現(xiàn)，以前我很多的客戶，很多的朋友，包括在座的很多企業(yè)眼睛盯著是上市，國(guó)內(nèi)的、國(guó)外的，其實(shí)有很多路可以供大家發(fā)展，供大家融資。剛才這個(gè)問(wèn)題，這位朋友提到了，如何在證券市場(chǎng)行業(yè)進(jìn)行融資。首先我覺(jué)得這個(gè)觀點(diǎn)略微顯得單薄一點(diǎn)。這里面有一個(gè)資金成本，這個(gè)資金成本一定要根據(jù)你企業(yè)所處的生命周期，根據(jù)你的MME的管理，資產(chǎn)負(fù)債表平衡管理，去選擇你采取什么樣的融資結(jié)構(gòu)、融資方式、融資的利率選擇。采取股權(quán)融資、債權(quán)融資還是結(jié)構(gòu)化融資。
這個(gè)每個(gè)組合起來(lái)，能夠產(chǎn)生出好幾十個(gè)融資辦法。
目前我們國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)，我認(rèn)為在傳統(tǒng)的A股的上交所、深交所的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，這三個(gè)板塊更加適合規(guī)模略微大一點(diǎn)的企業(yè)。其實(shí)當(dāng)年我們做創(chuàng)業(yè)板立法的時(shí)候，考慮到要500萬(wàn)利潤(rùn)的企業(yè)，但是結(jié)果還是走得有點(diǎn)變形了。至少?gòu)奈易约撼姓J(rèn)我做的幾家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，都已經(jīng)是很大的企業(yè)了，不是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)了，都已經(jīng)很大了。
我們多層次資本市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)里面，有幾個(gè)事情可以考慮。首推的是現(xiàn)在全國(guó)中小企業(yè)大概股系統(tǒng)。今年由中國(guó)證監(jiān)會(huì)來(lái)直接管理，這個(gè)市場(chǎng)由以前的新三板過(guò)度到我們的股轉(zhuǎn)公司。我給大家舉一個(gè)例子，上一周獲得了全國(guó)的第一，我們的一個(gè)企業(yè)在這個(gè)行業(yè)里面是一千多萬(wàn)的利潤(rùn)，做環(huán)保的。我給它做了三個(gè)融資結(jié)構(gòu)，第一個(gè)融資結(jié)構(gòu)，我?guī)瓦@家企業(yè)做了一個(gè)債務(wù)性融資，而且是一個(gè)長(zhǎng)期債券，通過(guò)和我合作的銀行做了一個(gè)私募債券的融資，幫這個(gè)企業(yè)拿了大概兩千萬(wàn)，它的融資成本算下來(lái)在11%。中關(guān)村(000931,股吧)給它補(bǔ)貼了20%，這樣融資成本就降下來(lái)了。第二個(gè)，我們做了一個(gè)股權(quán)性的融資，大概拿了一千多萬(wàn)。這個(gè)股權(quán)性的融資，PE還不錯(cuò)。因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)給一定的投資者帶來(lái)了流動(dòng)性。隨著我們的全國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)放，這個(gè)市場(chǎng)對(duì)于很多中小科技企業(yè)可以考慮。第三個(gè)融資結(jié)構(gòu)，幫它做了兩千萬(wàn)的融資租賃。因?yàn)樗悄茉垂芾淼?，做鍋爐的供暖改造，需要采購(gòu)一些設(shè)備，一次性的投入成本比較高，我也幫它做了一個(gè)融資租賃的資金引入。
這三個(gè)組合拳下來(lái)，這個(gè)利潤(rùn)在一千萬(wàn)的企業(yè)，整個(gè)融資金額有五千多萬(wàn)，接近六千萬(wàn)。實(shí)際上對(duì)于它來(lái)講，這個(gè)老板跟我說(shuō)，百寬，你把我今年和明年的錢(qián)基本上都解決掉了。我認(rèn)為我在未來(lái)三年，我的利潤(rùn)能達(dá)到五千萬(wàn)，甚至到六千萬(wàn)的水平，可能實(shí)現(xiàn)在國(guó)內(nèi)A股的申報(bào)。
其實(shí)這個(gè)例子我給大家為什么要講，我們應(yīng)該考慮用多種組合方式，來(lái)基于你現(xiàn)在企業(yè)的發(fā)展的生命周期和你現(xiàn)在所獨(dú)特的這么一個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)境，或者你的商業(yè)模式，來(lái)去調(diào)節(jié)你的資產(chǎn)負(fù)債表的平衡，你的資產(chǎn)負(fù)債表的平衡管理，你應(yīng)該要調(diào)節(jié)你的股本，你可以采取股本性的融資，你可以在A股，可以在新三板，甚至在天交所的上海的產(chǎn)權(quán)交易中心，包括還有成交所，你可以在這個(gè)市場(chǎng)獲得一定的股本性融資。你可以發(fā)行一定的債券，在過(guò)去中小民營(yíng)企業(yè)很難發(fā)行債券，因?yàn)閲?guó)家債券市場(chǎng)發(fā)展這么多年，去年剛剛開(kāi)放私募債券。包括銀行也開(kāi)放了銀行間的定向融資工具，這都是為中小企業(yè)服務(wù)的。前幾年也有我們的債券。這個(gè)債券能夠解決我們?cè)诳焖侔l(fā)展企業(yè)，保證它在兩到三年內(nèi)類(lèi)似于一個(gè)四級(jí)資本的債務(wù)性融資工具，因?yàn)槲覀兤鋵?shí)很忌諱短貸長(zhǎng)投，如果發(fā)生像今年6月份的銀行錢(qián)荒，有可能把你抽死。我4月份去美國(guó)，去跟高盛合作的時(shí)候，我們2008年倒掉的兩家巨無(wú)霸兄弟企業(yè)很賺錢(qián)的，就是因?yàn)橐灰怪g有70億的流動(dòng)斷掉了，就完蛋了。這是困擾我們的一個(gè)難點(diǎn)。
所以，你的報(bào)表結(jié)構(gòu)的調(diào)整做多少流動(dòng)資金的管理，做多少的長(zhǎng)期債務(wù)的管理，做多少的權(quán)益資本的管理，這個(gè)一定根據(jù)你公司發(fā)展的戰(zhàn)略，根據(jù)你所處行業(yè)的特點(diǎn)，根據(jù)你的客戶的特點(diǎn)去進(jìn)行融資。
我就把這一個(gè)剛才朋友的課題做一個(gè)延伸講一講，謝謝。
姜軍：
感謝大家！限于時(shí)間原因，大家現(xiàn)場(chǎng)看看還有沒(méi)有什么自己所關(guān)心的問(wèn)題，或者幾位嘉賓對(duì)某些問(wèn)題探討過(guò)程中大家有沒(méi)有什么關(guān)注的問(wèn)題?？磥?lái)大家對(duì)金融危機(jī)下，企業(yè)怎么應(yīng)對(duì)，這盤(pán)棋怎么下都已經(jīng)了然于胸了。
我簡(jiǎn)單總結(jié)一下，金融危機(jī)前所未有，剛才幾位嘉賓向我們展示了，企業(yè)如何應(yīng)對(duì)危機(jī)這樣幾件事，創(chuàng)新、降成本、調(diào)結(jié)構(gòu)、增加訂單，抓內(nèi)功，融資，結(jié)構(gòu)化管理。如果你能上市，這個(gè)時(shí)候就是好事了。最后管理你的預(yù)期，為股東實(shí)現(xiàn)價(jià)值。
感謝在座的朋友，感謝幾位嘉賓。我的工作到目前結(jié)束了。謝謝大家！
主持人：
謝謝姜教授。
大家聽(tīng)累了，雖然這個(gè)CITUATION比較嚴(yán)峻，但是并沒(méi)有辦法。剛才幾位嘉賓也給大家介紹了幾個(gè)很好的辦法。我在過(guò)去七年半做CFO的過(guò)程中，也進(jìn)入一家小型企業(yè)，我進(jìn)入的時(shí)候是4600萬(wàn)，出去的時(shí)候是三個(gè)多億。我上一下公司華盛天成，我們降低債務(wù)成本70萬(wàn)，降低營(yíng)收債款5%。大家可以在這方面多練一些內(nèi)功。
真理越辨越明，相信這不僅是一個(gè)真正的盛宴，也給大家的發(fā)展帶來(lái)了加速器。
我代表主辦方，第九屆中國(guó)CFO高峰論壇到此結(jié)束。