融資租賃：高門(mén)檻攔阻朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的躍升
[摘要]2007年以來(lái)，中國(guó)的融資租賃業(yè)簡(jiǎn)直就是突飛猛進(jìn)，迎來(lái)了快速發(fā)展階段，從業(yè)機(jī)構(gòu)迅速增加，融資租賃交易額大幅攀升，從業(yè)機(jī)構(gòu)的回報(bào)率不斷提高。本文認(rèn)為，中國(guó)的融資租賃依然屬于朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，其市場(chǎng)的開(kāi)拓與發(fā)展迫切需要政府的扶持。從中國(guó)融資租賃面臨的各種約束的研究來(lái)看，其發(fā)展必須以消除約束為為前提。
?。ㄖ薪?jīng)評(píng)論·北京）中國(guó)的融資租賃業(yè)是在改革開(kāi)放之初由國(guó)外引進(jìn)的。30年來(lái)，通過(guò)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的積累以及對(duì)國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的借鑒，中國(guó)融資租賃業(yè)不斷成熟，開(kāi)始走向規(guī)范、健康發(fā)展的軌道。同時(shí)，中國(guó)融資租賃業(yè)也面臨著諸多制約因素。如何有針對(duì)性地出臺(tái)相應(yīng)對(duì)策，逐步消除融資租賃在發(fā)展中的制約，使其釋放出更大潛能，值得學(xué)界、業(yè)界和政府部門(mén)共同探討。
一、我國(guó)融資租賃業(yè)的發(fā)展概況
2000年經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，租賃業(yè)被列入“國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)”。尤其是從2007年以來(lái)，中國(guó)的融資租賃業(yè)簡(jiǎn)直就是突飛猛進(jìn)，迎來(lái)了快速發(fā)展階段。表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
?。ㄒ唬臉I(yè)機(jī)構(gòu)迅速增加
中國(guó)融資租賃業(yè)快速發(fā)展的最重要的標(biāo)志，是從業(yè)機(jī)構(gòu)迅速增加，從2004年的60家發(fā)展到2010年的200家左右。
大致來(lái)看，中國(guó)的融資租賃機(jī)構(gòu)有三種類(lèi)型：
一是中國(guó)銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的金融租賃公司，像工、農(nóng)、中、建、交、民、招等商業(yè)銀行都成立了金融租賃公司，截至目前，銀監(jiān)會(huì)審批的金融租賃公司累計(jì)已達(dá)17家。
二是外商投資租賃公司，這是商務(wù)部外資司監(jiān)管的。自1981年以來(lái)，已累計(jì)批準(zhǔn)130多家，其中2010年新批的有10多家。從機(jī)構(gòu)類(lèi)型來(lái)說(shuō)，外商投資融資租賃公司的機(jī)構(gòu)類(lèi)型比較全面，既有銀行背景的，也有跨國(guó)公司設(shè)立的，專(zhuān)業(yè)廠商的，還有投行、私募基金等投資機(jī)構(gòu)設(shè)立的獨(dú)立機(jī)構(gòu)類(lèi)型。
三是商務(wù)部市場(chǎng)體系建設(shè)司與國(guó)家稅務(wù)總局監(jiān)管的內(nèi)資融資租賃試點(diǎn)企業(yè)45家。2009年底前，商務(wù)部、稅務(wù)總局聯(lián)合審批的內(nèi)資融資租賃試點(diǎn)企業(yè)累計(jì)6批45家，截至目前，尚未批準(zhǔn)新的試點(diǎn)企業(yè)。以上三類(lèi)租賃公司加起來(lái)總共接近200家。
?。ǘ┤谫Y租賃交易額大幅攀升
2005年，中國(guó)的融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模余額還只有323億元，2007年猛增到700多億元，2008年是1500億元，2009年是3000億元，2010年將近4500億元，2011年預(yù)計(jì)能達(dá)到6600～8000億元。
（三）從業(yè)機(jī)構(gòu)的回報(bào)率不斷提高
據(jù)目前不完全統(tǒng)計(jì)，2010年銀行系租賃公司股東回報(bào)率約6%，非銀行系租賃公司約15%，因?yàn)榉倾y行系租賃公司財(cái)務(wù)杠桿比例高，可以撬動(dòng)資金1?10，資金流轉(zhuǎn)快，而銀行系租賃公司成立時(shí)間短，杠桿率低。
融資租賃發(fā)展迅猛的原因，是越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始接受融資租賃的理念，不再要求所有權(quán)，從重資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式向輕資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式開(kāi)始轉(zhuǎn)換，同時(shí)，裝備行業(yè)也借融資租賃有擴(kuò)張的沖動(dòng)。
盡管中國(guó)的融資租賃業(yè)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，然而，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，與國(guó)內(nèi)旺盛的市場(chǎng)需求相比，不論其市場(chǎng)規(guī)模還是其市場(chǎng)深度都是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。
在國(guó)際資本市場(chǎng)上，融資租賃業(yè)是僅次于銀行信貸的第二大融資方式。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)融資租賃交易額在資本市場(chǎng)中的份額微乎其微。這里有兩個(gè)指標(biāo)，一個(gè)指標(biāo)是交易額，2005年，美國(guó)、日本、德國(guó)分別以2040億美元、621億美元和398億美元位居全球融資租賃交易額前三名，而我國(guó)僅為22億美元。還有一個(gè)指標(biāo)是融資租賃滲透率，指租賃交易總額和固定資產(chǎn)投資總額的比率。2005年，美國(guó)的融資租賃滲透率達(dá)到30%左右，德國(guó)為18%，OECD國(guó)家在15%~30%之間，而中國(guó)只有3%。
二、我國(guó)融資租賃業(yè)面臨的幾大制約
?。ㄒ唬┴?cái)稅政策約束
融資租賃業(yè)在發(fā)展初期，往往需要制定和實(shí)施優(yōu)惠的財(cái)稅政策，以便提高融資租賃的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。然而，由于產(chǎn)業(yè)定位、法制環(huán)境等方面的影響，中國(guó)的融資租賃業(yè)一直缺少合理的財(cái)稅政策的鼓勵(lì)和扶持。
在財(cái)政政策上，沒(méi)有專(zhuān)門(mén)針對(duì)融資租賃業(yè)的財(cái)政撥款，更沒(méi)有政策性銀行向融資租賃公司提供優(yōu)惠的中長(zhǎng)期貸款。
在稅收政策上，僅中外合資租賃公司有免二減三的企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，內(nèi)資企業(yè)則沒(méi)有此政策，而且針對(duì)融資租賃的營(yíng)業(yè)稅普遍偏高，給融資租賃的發(fā)展帶來(lái)了沉重的負(fù)擔(dān)。
中國(guó)融資租賃行業(yè)依然處在發(fā)展初期階段，在缺少國(guó)家優(yōu)惠財(cái)稅政策和完善的會(huì)計(jì)制度的環(huán)境下，融資租賃公司的資金成本過(guò)高，導(dǎo)致客戶通過(guò)融資租賃方式的融資成本遠(yuǎn)高于銀行貸款的融資成本，使融資租賃業(yè)務(wù)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力?？梢?jiàn)，財(cái)稅政策的約束嚴(yán)重抑制了融資租賃的發(fā)展空間，嚴(yán)重制約了融資租賃行業(yè)的發(fā)展。
?。ǘ┏鲎馊巳谫Y渠道約束
中國(guó)融資租賃業(yè)由于缺少應(yīng)有的政策法規(guī)優(yōu)惠，使得行業(yè)融資渠道狹窄。目前，融資租賃公司的資金來(lái)源多是短期的信托存款或銀行短期貸款，但在資金使用上具有長(zhǎng)期的性質(zhì)，導(dǎo)致資金與負(fù)債在期限上的不匹配，使眾多融資租賃公司普遍存在資金缺口。
在融資渠道方面，具有外資背景的融資租賃公司一般要處境好些。按照國(guó)家外管局2005年頒布的第74號(hào)文件，外資背景的融資租賃公司被允許向國(guó)外借入外債。如果這些融資租賃公司的外方股東資金雄厚，那么這些融資租賃公司一般來(lái)說(shuō)資金不成問(wèn)題。
再看具有銀行背景的金融租賃公司。盡管這些租賃公司具有銀行背景，但是其融資能力實(shí)際上受到很大限制。由于大部分融資租賃公司的母公司都是上市的銀行，其向母公司的融資被作為關(guān)聯(lián)方交易受到投資者的關(guān)注，所以很多銀行背景的金融租賃公司都是主要靠資本金。雖然按照規(guī)定他們可以參與銀行間市場(chǎng)交易，但是需要至少有兩年的贏利年度才能申請(qǐng)，所以目前他們無(wú)法從銀行間市場(chǎng)拆借資金。即使將來(lái)這些金融租賃公司可以參與銀行間拆借市場(chǎng)，他們也無(wú)法獲得長(zhǎng)期資金來(lái)源，因?yàn)殂y行間市場(chǎng)主要是短期頭寸的拆借。
最后再看內(nèi)資的融資租賃公司。這些公司大致可分為兩種，第一種是大型廠商設(shè)立的融資租賃公司。對(duì)于這部分融資租賃公司來(lái)說(shuō)，籌措資金就成為十分頭痛的事情。目前，大部分這類(lèi)的融資租賃公司都是向銀行借款。一方面銀行貸款利率基本都受人民銀行的監(jiān)管，融資租賃公司的資金成本會(huì)比較高。另一方面，銀行都會(huì)要求廠商提供擔(dān)保或者回購(gòu)承諾。這些擔(dān)保義務(wù)都會(huì)使生產(chǎn)商的資產(chǎn)負(fù)債表惡化，損害其主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)一步融資的能力。第二種是獨(dú)立的第三方的本地融資租賃公司。目前這類(lèi)公司生存非常困難，他們基本上沒(méi)有任何可靠的資金來(lái)源。
?。ㄈ┤谫Y租賃標(biāo)的物選擇約束
目前，中國(guó)融資租賃業(yè)在標(biāo)的物選擇上受到很多制約。具體而言，參與融資租賃交易的品種常常是造價(jià)高、通用性強(qiáng)、保值性能良好的大型設(shè)備，如飛機(jī)、船舶、工程機(jī)械設(shè)備等，其他一些有更廣泛需求的產(chǎn)品很少被納入到融資租賃交易之中，為承租人提供的標(biāo)的物選擇范圍非常有限。而且，參與融資租賃交易的絕大多數(shù)承租人是大型國(guó)有企業(yè)，中小企業(yè)很少，個(gè)人更是鳳毛麟角。
融資租賃標(biāo)的物選擇約束形成的原因，一方面是中國(guó)承租人受傳統(tǒng)觀念影響，對(duì)于融資租賃的重要性認(rèn)識(shí)不足，只強(qiáng)調(diào)“為我所有”，不重視“為我所用”；一方面是融資租賃公司自身由于風(fēng)險(xiǎn)考慮，只針對(duì)一些大型租賃資產(chǎn)開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)，不敢針對(duì)其他一些有需求的產(chǎn)品開(kāi)展相應(yīng)的融資租賃業(yè)務(wù)。受制于融資租賃標(biāo)的物約束，更多的潛在市場(chǎng)沒(méi)有得到開(kāi)發(fā)，嚴(yán)重阻礙了中國(guó)融資租賃業(yè)的發(fā)展。
在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，租賃標(biāo)的物的內(nèi)涵十分豐富，已大大超出傳統(tǒng)的資產(chǎn)范圍。除了車(chē)輛（交通工具占了租賃業(yè)資產(chǎn)的近50%）、房產(chǎn)、衣物飾品外，還涉及到寵物、季節(jié)工等，只要是市場(chǎng)所需，又能計(jì)價(jià)，都可納入租賃物的范圍。這樣做，一方面可以擴(kuò)大內(nèi)需，另一方面有利于提升人民生活品質(zhì)。
今天，世界金融業(yè)的發(fā)展已進(jìn)入以個(gè)人零售業(yè)務(wù)為主的新時(shí)代。融資租賃作為類(lèi)金融服務(wù)行業(yè)，絕不能違金融業(yè)發(fā)展規(guī)律而行，應(yīng)當(dāng)在為裝備制造業(yè)包括中小企業(yè)提供服務(wù)的同時(shí)，花大力氣開(kāi)拓個(gè)人融資租賃市場(chǎng)，將個(gè)人融資租賃作為最基本的業(yè)務(wù)之一，才能為融資租賃業(yè)的發(fā)展增添后勁。
?。ㄋ模┤谫Y租賃模式約束
由于對(duì)融資租賃的理論研究不深入，許多人對(duì)融資租賃行業(yè)的認(rèn)識(shí)尚停留在淺表階段。他們往往片面強(qiáng)調(diào)融資租賃的融資功能，而忽視其投資功能、促銷(xiāo)功能、資產(chǎn)管理功能以及合理配置社會(huì)資源的功能，加上國(guó)家從政策上缺乏對(duì)整個(gè)融資租賃業(yè)務(wù)創(chuàng)新的引導(dǎo)，等等，導(dǎo)致中國(guó)融資租賃業(yè)的模式設(shè)計(jì)尚處于粗放經(jīng)營(yíng)階段。表現(xiàn)在具體的業(yè)務(wù)模式上，就是以直接租賃模式為主，很少出現(xiàn)諸如轉(zhuǎn)租租賃、委托租賃、廠商租賃等其他基本的融資租賃形式，更缺少融資租賃的衍生租賃形式，例如杠桿租賃、分成租賃、風(fēng)險(xiǎn)租賃、項(xiàng)目租賃等。很多融資租賃公司在業(yè)務(wù)運(yùn)作中，不能有效地將自身優(yōu)勢(shì)和設(shè)備供應(yīng)商、出資方等租賃產(chǎn)業(yè)鏈各方的優(yōu)勢(shì)整合起來(lái)，在某種程度上就是對(duì)銀行信貸業(yè)務(wù)的簡(jiǎn)單重復(fù)。
在這種粗放的融資租賃模式的約束下，企業(yè)通過(guò)融資租賃獲得設(shè)備的優(yōu)勢(shì)并不明顯，很多生產(chǎn)型企業(yè)不能有效地開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)來(lái)促進(jìn)自身企業(yè)的發(fā)展，從而大大削弱了融資租賃業(yè)務(wù)的市場(chǎng)吸引力。越來(lái)越多的融資租賃企業(yè)認(rèn)識(shí)到，只有不斷結(jié)合國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和借鑒國(guó)外先進(jìn)模式，突破現(xiàn)有融資租賃模式約束，創(chuàng)新租賃方式，才能為整個(gè)融資租賃行業(yè)的發(fā)展開(kāi)辟更為寬廣的空間。
?。ㄎ澹┬庞铆h(huán)境約束
在融資租賃實(shí)踐中，還有一個(gè)重要因素對(duì)行業(yè)發(fā)展形成了約束，那就是轉(zhuǎn)型時(shí)期市場(chǎng)較差的信用環(huán)境。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這是制約融資租賃業(yè)發(fā)展的最根本的問(wèn)題?？梢哉f(shuō)，如果沒(méi)有一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一的征信體系，就不能對(duì)違約者形成強(qiáng)有力約束，不能對(duì)出租企業(yè)提供有力保護(hù)。沒(méi)有一個(gè)健康良好的信用環(huán)境，也難以在設(shè)備制造商、出租人、承租人之間形成良性循環(huán)，從而會(huì)大大降低合同的有效性。一些設(shè)備租賃企業(yè)強(qiáng)制性規(guī)定“承租企業(yè)法定代表人個(gè)人承擔(dān)無(wú)限賠償責(zé)任”、“制造企業(yè)對(duì)所售設(shè)備承諾回購(gòu)”等辦法，就是為了在目前的信用環(huán)境下提升自己的風(fēng)險(xiǎn)防范能力。如果有全國(guó)統(tǒng)一的征信體系，事情就好辦多了。目前，這一問(wèn)題已經(jīng)不僅是租賃行業(yè)，也成為很多領(lǐng)域發(fā)展的制約。
?。┦袌?chǎng)門(mén)檻約束
融資租賃市場(chǎng)門(mén)檻太高。銀監(jiān)會(huì)規(guī)定，金融租賃公司最低注冊(cè)資本為1億元或等值自由兌換貨幣。商務(wù)部規(guī)定，外商投資中小企業(yè)融資租賃公司注冊(cè)資本不低于1000萬(wàn)美元。根據(jù)商務(wù)部等部門(mén)發(fā)布的關(guān)于內(nèi)資租賃企業(yè)從事中小企業(yè)融資租賃試點(diǎn)的規(guī)定，中小企業(yè)融資租賃試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)滿足：2001年8月31日（含）前設(shè)立的內(nèi)資租賃企業(yè)最低注冊(cè)資本金應(yīng)達(dá)到4000萬(wàn)元，2001年9月1日至2003年12月31日期間設(shè)立的內(nèi)資租賃企業(yè)最低注冊(cè)資本金應(yīng)達(dá)到17000萬(wàn)元。
由于門(mén)檻太高，阻礙了輕型的、地區(qū)性的、專(zhuān)業(yè)型的中小企業(yè)融資租賃公司進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。目前銀行系的金融租賃公司，主要業(yè)務(wù)都集中在大型設(shè)備上，如飛機(jī)、輪船等。中小業(yè)務(wù)才是核心，因?yàn)橹行∑髽I(yè)更加缺乏信用資源，獲得銀行中小企業(yè)融資的能力更差。
中國(guó)的融資租賃依然屬于一個(gè)朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，其市場(chǎng)的開(kāi)拓與發(fā)展迫切需要政府的扶持。在新時(shí)期背景下，從中國(guó)融資租賃面臨的各種約束的研究來(lái)看，中國(guó)融資租賃的發(fā)展必須以消除約束為前提。只有選擇一系列有針對(duì)性的對(duì)策，才能消除融資租賃在發(fā)展中的制約，釋放融資租賃業(yè)的巨大潛能。
摘自《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)》 2011年04月27日